Главная > Публикации > Как формируются и функционируют паевые инвестиционные фонды
27 декабря 2017г.

Как формируются и функционируют паевые инвестиционные фонды

Закон "Об инвестиционных фондах" (Закон) предоставляет возможность создавать с 23 июля 2018 г. паевые инвестиционные фонды (ПИФ) в Беларуси. Рассмотрим процедуру формирования ПИФ и некоторых особенностях их функционирования.

Этапы создания ПИФ

ПИФ - это признанный во всем мире инструмент инвестирования, он предоставляет возможность вкладывать денежные средства в ценные бумаги инвесторам, не обладающим специальными познаниями в сфере фондового рынка. Такого рода ценные бумаги одинаково доступны как крупным компаниям, так и инвесторам с небольшими доходами.

ПИФ не является юридическим лицом. Это совокупность имущества, которое принадлежит на праве общей долевой собственности владельцам инвестиционных паев и находится в доверительном управлении управляющей организации. Инвестиционный пай удостоверяет долю в праве общей собственности.

Процедуру формирования ПИФ можно условно разделить на следующие этапы.

Этап 1. Управляющая организация принимает решение о формировании ПИФ, утверждает правила и инвестиционную декларацию, регистрирует правила ПИФ.

Управляющей организацией ПИФпо сути, доверительным управляющим его имущества может быть хозяйственное общество Республики Беларусь, прошедшее аккредитацию. Решение о формировании ПИФ принимает уполномоченный орган управления управляющей организации (в зависимости от положений устава управляющей организации ПИФ это может быть общее собрание участников или совет директоров).

Правила ПИФ - это документ, который определяет цели, порядок формирования и существования ПИФ. В нем в том числе указывается:

  • наименование, тип, срок существования ПИФ;
  • права и обязанности владельцев инвестиционных паев и управляющей организации;
  • первоначальная стоимость инвестиционного пая, порядок его покупки, обращения, выкупа и погашения;
  • порядок определения стоимости имущества ПИФ и расчетной стоимости инвестиционного пая;
  • информация о расходах на формирование и функционирование ПИФ.

Инвестиционная декларация определяет стратегию инвестирования управляющей организации. В этом документе, среди прочего, должна содержаться:

  • информация, позволяющая оценить характер и степень рисков, связанных с передачей денег в доверительное управление, стратегия снижения рисков (хеджирования) и диверсификации имущества;
  • цели и задачи инвестиционной политики ПИФ;
  • перечень видов имущества, в которое инвестируются средства ПИФ, состав и структура его имущества;
  • указание на возможность заключения сделок с финансовыми инструментами и виды сделок, которые будет совершать управляющая организация ПИФ;
  • сведения о размере имущества, который позволит считать ПИФ сформированным <2>.

Управляющая организация вправе формировать несколько ПИФов с разными целями инвестиционной политики, видами имущества, в которые будут инвестироваться средства, различными стратегиями снижения рисков и диверсификации имущества.

Этап 2. Регистрация инвестиционных паев управляющей организацией.

Инвестиционный пай - именная ценная бумага, выдаваемая в бездокументарной форме. Пай подтверждает права владельца:

  • на долю в праве общей собственности на имущество ПИФ;
  • получение денежных средств, оставшихся после удовлетворения требований кредиторов и расходов, в случае прекращения существования ПИФ.

Каждый инвестиционный пай удостоверяет одинаковую долю в праве общей собственности на имущество ПИФ. При этом объем прав владельца пая может отличаться в зависимости от типа пая.

ПИФ может быть открытым и закрытым.

Владелец открытого ПИФ имеет право:

  • требовать выкупа инвестиционного пая на условиях и в порядке, предусмотренных Законом и правилами ПИФ, но не реже раза в месяц. Интервальный открытый ПИФ, который является разновидностью открытого ПИФ, предоставляет владельцу право требовать выкупа пая не реже раза в год;
  • требовать обмена паев на инвестиционные паи другого открытого ПИФ, имущество которого находится в доверительном управлении той же управляющей организации. Случаи и условия обмена устанавливает Закон и правила ПИФ.

Вносить изменения в инвестиционную декларацию открытого ПИФ не допускается. Количество инвестиционных паев открытого ПИФ не ограничивается.

Владелец закрытого ПИФ имеет право:

  • участвовать в общем собрании владельцев инвестиционных паев, которое принимает решения по ряду ключевых вопросов, связанных с функционированием ПИФ. Например, по вопросам заключения договора с другой управляющей организацией, внесения изменений в инвестиционную декларацию и правила ПИФ; одобрения определенных сделок с имуществом ПИФ до их совершения управляющей организацией;
  • получать дивиденды (не реже раза в год при условии, что после выплаты дивидендов стоимость имущества ПИФ не станет меньше минимально допустимого размера);
  • преимущества приобретать инвестиционные паи, выдаваемые уже после завершения формирования ПИФ.

По общему правилу владелец пая закрытого ПИФ ее имеет права требовать у управляющей организации выкупа инвестиционного пая.

Этап 3. Размещение инвестиционных паев (приобретение паев их первыми владельцами).

Приобретать инвестиционные паи ПИФ вправе как юридические, так и физические лица. Круг лиц, которые вправе приобретать паи, может быть ограничен правилами конкретного ПИФ. В соответствии с Законом ряд лиц, оказывающих услуги ПИФ, не вправе приобретать его паи (управляющая организация, депозитарий и др.).

Лицо, желающее прибрести пай, должно:

  • обратиться с заявлением к управляющей организации;
  • внести деньги на специальный счет управляющей организации. До полного формирования ПИФ управляющая организация не вправе распоряжаться средствами с этого счета.

ПИФ считается сформированным в день достижения размера имущества ПИФ, установленного инвестиционной декларацией.

В период формирования ПИФ управляющая организация размещает паи по первоначальной стоимости, после формирования ПИФ - по расчетной стоимости пая (рассчитывается как отношение стоимости чистых активов ПИФ к общему количеству размещенных инвестиционных паев). Правила ПИФ могут предусматривать надбавку к расчетной стоимости паев (не более 1,5%) при их размещении после окончания формирования ПИФ.

Этап 4.Окончание формирования ПИФ.

В течение пяти рабочих дней с даты формирования ПИФ управляющая организация обязана представить в уполномоченный орган отчет, а также зачислить инвестиционные паи на счета "депо" лиц, которые их приобрели. Права владельцев инвестиционных паев учитываются в депозитарной системе.

Как только ПИФ будет сформирован, инвестиционные паи смогут свободно обращаться на организованном либо неорганизованном рынке. Соответственно, владельцы вправе распоряжаться паями по своему усмотрению.

Если деятельность ПИФ будет эффективной, стоимость пая увеличится, его можно продать по более высокой цене. Рыночная цена пая постоянно меняется, доход владельца пая может образовываться за счет разницы между ценой покупки и продажи пая.

Имущество ПИФ

Имуществом ПИФ являются:

1) денежные средства, полученные в качестве оплаты инвестиционных паев;

2) иное имущество, приобретенное в результате инвестирования денежных средств. ПИФ вправе инвестировать денежные средства:

  • в ценные бумаги резидентов и нерезидентов, иные финансовые инструменты;
  • драгоценные металлы и драгоценные камни;
  • недвижимое имущество и имущественные права на него, в том числе на земельные участки.

Размер средств, направленных ПИФ на приобретение финансовых инструментов одного юридического лица, не должен превышать 10% и 20% от стоимости имущества соответственно открытого и закрытого ПИФ; финансовых инструментов, эмитированных нерезидентами, - 30% от стоимости имущества ПИФ. Недвижимое имущество не может составлять более 20% и 50% имущества соответственно открытого и закрытого ПИФ.

Имущество, в которое ПИФ инвестирует денежные средства, подлежит независимой оценке. Иключение составляют приобретаемые на торгах ценные бумаги и иные финансовые инструменты.

Закон закрепил перечень имущества, которое не может входить в состав имущества ПИФ.

Управляющая организация осуществляет доверительное управление имуществом ПИФ в интересах владельцев паев, а именно: инвестирует имущество ПИФ путем совершения любых юридических и фактических действий в соответствии с правилами и инвестиционной декларацией ПИФ. Распоряжаться имуществом ПИФ управляющая организация вправе только с предварительного согласия депозитария.

Риски и гарантии для владельцев инвестиционных паев

Владельцы инвестиционных паев несут риск убытков, связанных с изменением рыночной стоимости имущества ПИФ. Долги по обязательствам, возникшим в связи с доверительным управлением имуществом ПИФ, погашаются за счет этого имущества. Если имущества ПИФ недостаточно, взыскание можно обратить только на собственное имущество управляющей организации.

В случае банкротства управляющей организации или депозитария в состав имущества должника имущество ПИФ не включается. Обращение взыскания по долгам владельцев инвестиционных паев на имущество ПИФ не допускается, взыскание обращается только на паи, принадлежащие должнику.

Практика России: положительный опыт

Федеральный закон "Об инвестиционных фондах" был принят 29 ноября 2001 г. Сегодня в России хорошо разработана законодательная база для работы ПИФ, существуют рейтинги их доходности, рейтинги управляющих компаний.

Среди преимуществ ПИФ России отмечаются следующие:

  • денежные средства владельца пая работают под профессиональным управлением, эффективность инвестиций повышается за счет профессионализма специалистов управляющей организации; крупные денежные вложения, объединенные в ПИФ, позволяют диверсифицировать активы фонда, что существенно снижает риски инвестора; самостоятельная работа на фондовом рынке требует от инвестора специальных знаний, временных затрат и достаточно крупной суммы для создания сбалансированного инвестиционного портфеля, управляющая организация же обладает всеми необходимыми навыками для управления денежными средствами;
  • отсутствие двойного налогообложения. ПИФы не являются юридическими лицами, соответственно не уплачивают налог на прибыль, инвестор платит налог только в момент продажи паев;
  • владелец инвестиционных паев хорошо застрахован от рисков, связанных с возможностью обмана или иных недобросовестных действий со стороны обслуживающих ПИФ структур. Деятельность управляющей организации контролируется, имущество ПИФ обособленно от ее имущества;
  • ПИФ представляет собой хорошую альтернативу банковским депозитам, ставка по которым, как правило, фиксированная. ПИФ дает возможность существенно заработать, если деятельность управляющей организации окажется эффективной. Безусловно, владельцы паев несут риск убытков, связанных с изменением рыночной стоимости имущества ПИФ;
  • основные объекты инвестирования ПИФ - недвижимость и ценные бумаги (акции, облигации). Закрытые ПИФ позволяют оптимизировать налогообложение, привлечь инвестиции в строительство и приобретение недвижимости, финансировать проекты, в том числе высокорисковые;
  • для экономики страны ценность ПИФ заключается в предоставлении долгосрочных инвестиций.

Автор статьи "Как формируются и функционируют паевые инвестиционные фонды"  - адвокат Наталья Талай.